Том Ли о влиянии войн на рынок акций: анализ Fundstrat

Том Ли, главный бык по эфиру из Fundstrat — высказался по рынку акций. По его словам, рынок обычно достигает дна в течение первых 10 % от общей продолжительности войны.

Иногда даже быстрее, Вторая мировая длилась 5 лет, а дно было пройдено уже через 5 месяцев. Сейчас, по его мнению, соотношение риска и доходности в акциях снова выглядит привлекательно. Это связано с исторической тенденцией рынка реагировать на геополитические потрясения, особенно в контексте продолжительных военных конфликтов. Анализ прошлых войн, таких как Корейская война (1950-1953) или война во Вьетнаме (1964-1975), показывает, что рынки, как правило, демонстрировали значительное восстановление после первоначального периода неопределенности и падения. Например, в период после начала Корейской войны, S&P 500 быстро отскочил, несмотря на продолжающиеся боевые действия. Аналогичная картина наблюдалась и во время войны во Вьетнаме, хотя восстановление было более волатильным.

Если посмотреть на график S&P 500 с 1928 года — становится видно, насколько малозначительными для американского рынка акций оказывались даже самые масштабные военные конфликты последних 45 лет. Это подтверждает тезис о том, что долгосрочные тренды рынка акций в значительной степени определяются фундаментальными экономическими факторами, а не краткосрочными геополитическими событиями. Влияние войн, как правило, проявляется в краткосрочных колебаниях, но не меняет общей восходящей траектории рынка. Изучение исторических данных, включая периоды после Первой мировой войны, показывает, что после завершения военных действий, наблюдался значительный рост рынка, обусловленный восстановлением экономики и инвестициями в различные сектора.

Войны подталкивают центральные банки к увеличению денежной массы. Акции оцениваются в долларе, который постоянно обесценивается — и в рамках этой логики современной монетарной теории, индекс на большом таймфрейме просто «запрограммирован» идти вверх. Увеличение денежной массы, как правило, способствует росту инфляции, что, в свою очередь, может приводить к росту цен на активы, включая акции. Это связано с тем, что инвесторы стремятся защитить свои сбережения от обесценивания, вкладывая средства в активы, которые, как ожидается, будут расти в цене. Кроме того, центральные банки часто прибегают к снижению процентных ставок для стимулирования экономики в период войны, что также способствует росту фондового рынка. Примером может служить политика Федеральной резервной системы США во время Второй мировой войны, когда процентные ставки были снижены до минимального уровня, что способствовало росту рынка акций после окончания войны. Таким образом, сочетание этих факторов — инфляции, низких процентных ставок и роста денежной массы — создает благоприятные условия для долгосрочного роста фондового рынка.