ФИНАНСОВЫЙ ОБОЗРЕВАТЕЛЬ Все о финансах и заработке
Правительства развивающихся стран в этом году рекордными темпами выпускают облигации в иностранной валюте. Рост ставок в США, укрепление доллара и война между США и Ираном пока не снизили спрос инвесторов. Часть государств занимает деньги для покрытия расходов, вызванных конфликтом
Разрыв в доходности между казначейскими облигациями США и долларовым долгом развивающихся стран сократился. Источник: Financial Times
В сентябре развивающиеся страны разместили облигации еще примерно на $10 млрд. Саудовская Аравия и Катар впервые с начала войны вернулись на публичный рынок долларового долга. Общая сумма выпусков с начала 2026 года достигла почти $200 млрд. На этой неделе новые облигации в долларах и евро также планируют разместить Турция, Казахстан и Доминиканская Республика.
По данным Института международных финансов, за первые восемь месяцев года правительства привлекли рекордные 190 млрд долларов против 160 млрд долларов за тот же период 2025 года.
«Инвесторы уже некоторое время улучшают оценку развивающихся рынков. Это не было краткосрочным отклонением в 2025 году, — заявил старший экономист института Джонатан Фортун. — Этот класс активов воспринимают как гораздо более надежный, чем раньше».
Спрос сохраняется даже при доходности казначейских бумаг около 5%
Доходность десятилетних казначейских облигаций США, от которой зависит стоимость долларовых заимствований во всем мире, в этом году поднялась примерно до 5%. Обычно ее рост снижает интерес к более рискованному долгу.
Рынок деривативов ожидает, что Федеральная резервная система после сентябрьского повышения ставки на 0,25 процентного пункта поднимет ее еще трижды к середине следующего года.
Несмотря на это, премия по валютным облигациям развивающихся стран остается сравнительно низкой. Спред глобального индекса JPMorgan EMBI к казначейским бумагам США составляет около 2,2% против 2,6% годом ранее.
Инвесторы объясняют спрос устойчивостью мировой экономики, несмотря на дорогую нефть. Это поддерживает облигации стран, особенно зависимых от международной торговли.
«Мировая экономика демонстрирует удивительную устойчивость даже в таких странах, как Египет, которые оказались в центре событий, — заявила управляющая портфелем William Blair Investment Management Иветт Бабб. — Владельцы активов увеличили долю бумаг развивающихся рынков в своих портфелях, а фонды продолжали получать приток средств вплоть до прошлой недели».
Большая часть выпусков идет на рефинансирование
Из привлеченных в этом году средств лишь $72 млрд пришлись на чистые новые заимствования сверх сумм, необходимых для погашения старого долга, сообщил Фортун. Остальные выпуски использовались для рефинансирования. Их высокая доля отражает рост расходов на обслуживание долга из-за повышения ставок и увеличения задолженности.
Около трети новых облигаций номинировано в евро. В 2024 году их доля составляла четверть. Государства чаще выбирают евро из-за более низких ставок и стремления распределить долг между разными валютами. Объем размещений в китайских юанях в этом году также достиг рекорда.
На этой неделе Катар разместил пятилетние и десятилетние облигации на $3 млрд с доходностью от 5,3% до 5,5%. Это первый публичный выпуск страны после частного размещения в апреле во время войны.
По оценке Oxford Economics, дефицит бюджета Катара в этом году достигнет 28% ВВП. Доходы от экспорта сжиженного природного газа резко сократились после почти полного закрытия маршрута через Ормузский пролив.
«Размещение Катара показало, что надежные заемщики по-прежнему имеют доступ к значительному объему капитала, а инвесторы готовы финансировать новые выпуски в регионе, несмотря на геополитические риски», — заявил руководитель подразделения Deutsche Bank по рынкам капитала в Центральной и Восточной Европе, на Ближнем Востоке и в Африке Абдеслам Алауи.
Ранее в сентябре Саудовская Аравия разместила номинированные в долларах сукуки — исламские долговые инструменты — на сумму чуть более 3 млрд долларов.
Пакистан пополнил валютные резервы за счет облигаций
Некоторые государства занимают на внешнем рынке, чтобы восстановить валютные резервы, сократившиеся из-за подорожания энергоносителей. Особенно остро эта проблема стоит в Азии, которая сильно зависит от поставок через Ормузский пролив.
Пакистан в сентябре разместил пятилетние и десятилетние облигации на $3 млрд с доходностью от 7% до 8%. Это крупнейший выпуск долларового долга в истории страны. Ему предшествовало частное размещение в апреле.
Привлеченные средства увеличили международные резервы Пакистана до более чем $20 млрд. Это расширило возможности страны оплачивать импорт энергоносителей и поддержало ее кредитоспособность после недавнего повышения рейтингов.
Масштабные выпуски облигаций технологическими компаниями для финансирования инфраструктуры искусственного интеллекта пока не ограничили доступ развивающихся стран к рынку. Ранее инвесторы опасались, что крупнейшие технологические группы будут активнее конкурировать с ними за капитал.
«Хотя запланированные заимствования крупнейших технологических компаний достигли беспрецедентного масштаба, рыночные данные пока указывают на ограниченный риск для развивающихся стран», — заявили аналитики Bank of America.
Подготовлено Profinance.ru по материалам Financial Times
MarketSnapshot — ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
Дорогой СПГ отпугивает развивающиеся страны Азии
Развивающиеся страны экстренно создают и наращивают стратегические нефтяные резервы
