Распродажа облигаций усиливается: «мстители» возвращаются

Доходность десятилетних казначейских облигаций достигла самого высокого уровня с 2023 года. В Японии процентные ставки по 10-летним облигациям впервые с 1996 года превысили 3%. Рынок ужесточает финансовые условия посредством повышения ставок по ипотечным и другим кредитам.

В среду мировые облигации подверглись резкому падению, продолжая тренд, который увеличивает стоимость заимствований до многолетних пиков. Это связано с обострением конфликта на Ближнем Востоке, что подталкивает цены на энергоносители и усиливает опасения инвесторов относительно инфляции и стремительного увеличения государственного долга.

Суверенные процентные ставки служат ориентиром для цен на финансовые активы. Рост стоимости денег приводит к повышению ипотечных ставок для потребителей и усложняет решения по государственным расходам.

Доходность 10-летних казначейских облигаций США достигла почти трехлетнего максимума в 4,81%. Ожидается, что дальнейшее повышение до 5% усилит беспокойство на уже нестабильных фондовых рынках.

Доходность 10-летних японских облигаций превысила 3%, достигнув 30-летнего максимума. В Австралии 10-летние государственные облигации показали рост до 5,198%, что является самым высоким уровнем за более чем 15 лет.

Фьючерсы на немецкие государственные облигации (bund) снизились на 0,35%, достигнув самого низкого уровня с 2011 года. Фьючерсы на французские облигации OAT упали на 0,37%, достигнув рекордно низкого уровня.

Чару Чанана, главный инвестиционный стратег Saxo, отметила, что инвесторы в облигации требуют более высокой премии за инфляцию, фискальные риски и огромный объем долговых обязательств, поступающих на рынок.

«Это может привести к неконтролируемой распродаже, и доходность 5% по 10-летним облигациям США будет казаться все более вероятной, прежде чем она станет достаточно привлекательной для покупателей», — сказала Чанана.

Массовые продажи облигаций крупными технологическими компаниями, активно привлекающими средства для развития искусственного интеллекта, усилили давление на рынок государственных облигаций.

Нака Мацудзава, главный макростратег Nomura Securities в Токио, отметил, что готовность крупных инвестиционных компаний выплачивать высокие процентные ставки способствует росту доходности по всем направлениям. Теперь основное внимание сосредоточено на том, сможет ли экономический рост развиваться в соответствии с этими тенденциями.

«Резкое увеличение производительности, вызванное искусственным интеллектом, должно привести к росту заработной платы», — подчеркнул он.

Если это произойдет, экономика сможет адаптироваться к более высоким процентным ставкам.

«Возвращение «мстителей» облигаций?»

За последние несколько месяцев мировые рынки облигаций переживают значительные потрясения. Это связано с энергетическим кризисом, вызванным конфликтом на Ближнем Востоке, который усилил опасения инвесторов относительно роста государственного долга в крупнейших экономиках и риска инфляции.

Эти опасения привели к появлению так называемых «мстителей облигаций» — инвесторов, которые стремятся усилить финансовую дисциплину среди правительств, считающихся расточительными, и требуют более высокой доходности по своим облигациям.

«Мы опасаемся, что «линчеватели облигаций» активизировались и требуют более высокой доходности в ответ на большие государственные дефициты, рост долга и повышение процентных ставок по государственным займам», — отметил Эд Ярдени, президент Yardeni Research.

«Мы разделяем опасения «Бонд Вигилантес», но не уверены, что доходность облигаций станет непомерно высокой в ближайшее время», — сказал Ярдени, который впервые использовал термин «Бонд Вигилантес» в 1980-х годах.

«Если доходность 10-летних облигаций США достигнет 5%, мы прогнозируем высокий спрос на облигации, включая со стороны министра финансов Скотта Бессента. Он может выпустить дополнительные казначейские векселя для выкупа облигаций и предотвратить панику на рынке», — заявил Ярдени.

В прошлом месяце Министерство финансов США предприняло меры для ограничения роста доходности долгосрочных облигаций, но эффект был кратковременным. Доходность 30-летних казначейских облигаций вернулась к уровню, близкому к самому высокому за последние 19 лет.

Ник Феррес, глава инвестиционного отдела Vantage Point Asset Management в Сингапуре, отметил, что процентные ставки достигли уровня, который начнет оказывать давление на обслуживание государственного и частного долга. Более высокая доходность также будет влиять на оценки, особенно в долгосрочных секторах роста.

«Если в качестве политической меры будет предложен контроль над кривой доходности или количественное смягчение, это, вероятно, окажет значительное положительное влияние на рынок золота», — подчеркнул Феррес.

Фискальный фокус

Инвесторы внимательно следят за действиями Федеральной резервной системы в борьбе с инфляцией, которая превышает целевой уровень центрального банка в 2%. Жесткие заявления председателя ФРС Кевина Уорша на прошлой неделе привели к росту ожиданий повышения процентных ставок среди трейдеров.

Цены на энергоносители продолжают оказывать давление на экономические решения. В среду фьючерсы на нефть марки Brent выросли на 1%, достигнув 95,61 доллара за баррель после почти 6%-ного подъема на предыдущей сессии.

Доходность двухлетних казначейских облигаций США, которая часто коррелирует с ожиданиями ФРС относительно процентных ставок, увеличилась до 4,41%, что является самым высоким показателем с января 2025 года.

Трейдеры уже учли возможное повышение процентных ставок в Европе на следующей неделе, а также примерно 68%-ную вероятность аналогичного шага в США неделей позже.

Структурные изменения на рынках усиливаются ростом доходности японских государственных облигаций. Ранее считавшиеся самыми низкими в мире, они превысили 3% по 10-летним облигациям во вторник, впервые за 30 лет.

На среду этот показатель составил 3,01%.

«Увеличение доходности японских облигаций отражает не только опасения инвесторов относительно фискальных перспектив Японии, учитывая ее амбициозные планы по расходам, но и глобальное давление на стоимость долгосрочного финансирования», — отметил Фред Нойманн, главный экономист HSBC по Азии.

Рост доходности облигаций привлек внимание к премьер-министру Японии Санаэ Такаичи и ее агрессивной инвестиционной стратегии, а также к Великобритании, Франции и Германии, где правительства сталкиваются с финансовыми вызовами со стороны кредиторов.

«Япония и Великобритания наиболее уязвимы перед ростом доходности, вызванным фискальным давлением и изменениями в денежно-кредитной политике. Франция также находится в зоне риска из-за траектории роста ее государственного долга», — подчеркнул Чанана из Saxo.

Доходность британских облигаций во вторник достигла максимального уровня с 2008 года.

Подготовлено ProFinance.Ru по материалам Thomson Reuters

MarketSnapshot — ProFinance.Ru в Telegram 

По теме:

Доллар находится вблизи четырехнедельного максимума, поскольку рынки оценивают вероятность повышения процентной ставки ФРС

Мир должен простить США их долг в 40 триллионов долларов — New York Times

Минфин США решил увеличить объемы выкупа долговых обязательств после того, как доходность облигаций достигла многолетних максимумов

Обвал цен на облигации усиливается на фоне роста цен на энергоносители

Источник