Худший 10-летний доход по трежерис за 223 года

Инвесторы в американский госдолг только что зафиксировали худший 10-летний доход за 223 года. Любой, кто держал трежерис последние 10 лет, потерял деньги, и это без учета инфляции

Что случилось:

• В 2016 году доходность 10-леток упала до исторического минимума – 1,36-1,5%
• В 2020-2021 годах ФРС включает печатный станок для борьбы с финансовыми последствиями коронакризиса и создает из воздуха почти $5 трлн
• В 2022-2023 годах ФРС повышает ставку с 0 до выше 5% для борьбы с инфляцией
• Номинальная цена долгосрочных трежерис на вторичном рынке обваливается из-за роста доходностей на новые выпуски, купонный доход не способен компенсировать эти потери

Как итог, с 1793 года скользящая доходность за 10 лет по трежерис в среднем составляла 5,41% – в августе 2026 года она упала до -1,85%. Теперь вы видите, почему Казначейству нужно срочно вмешаться в рынок облигаций и уже завтра заработает QE на минималках (удвоение выкупа трежерис).

Что дальше:

Если план Бессента сработает и доходности пойдут вниз – акции и крипта получат топливо для роста, поверив в готовность Минфина залить пожар ликвидностью.

Провал плана Казначейства приведет к обратным последствиям и создаст отличную возможность для покупки активов по скидкам. Потому что в таком случае у Штатов останется только один выход – запуск механизма финансовых репрессий. Ставки будут искусственно держаться ниже инфляции, чтобы госдолг снижался за счет обесценивания доллара.

Рынки получат фактически неограниченный приток ликвидности, но рост номинальной стоимости активов будет уничтожаться этим самым обесцениванием. С деньгами с этого рынка уйдет только тот, чьи активы обгонят инфляцию.

Инвесторы в американский госдолг только что зафиксировали худший 10-летний доход за 223 года. Любой, кто держал трежерис последние 10 лет, потерял деньги, и это без учета инфляции

Что случилось:

• В 2016 году доходность 10-леток упала до исторического минимума – 1,36-1,5%
• В 2020-2021 годах ФРС включает печатный станок для борьбы с финансовыми последствиями коронакризиса и создает из воздуха почти $5 трлн
• В 2022-2023 годах ФРС повышает ставку с 0 до выше 5% для борьбы с инфляцией
• Номинальная цена долгосрочных трежерис на вторичном рынке обваливается из-за роста доходностей на новые выпуски, купонный доход не способен компенсировать эти потери

По сути, рынок оказался в ловушке: сначала инвесторов загнали в бумаги с микроскопической доходностью, а затем резко подняли стоимость денег. В такой конфигурации даже «безрисковый» актив превращается в источник убытка, если держать его до погашения через длинный цикл ужесточения. Особенно сильно пострадали фонды, банки и пенсионные портфели, которые набирали долг на ожиданиях вечной низкой ставки и стабильной инфляции.

Как итог, с 1793 года скользящая доходность за 10 лет по трежерис в среднем составляла 5,41% – в августе 2026 года она упала до -1,85%. Теперь вы видите, почему Казначейству нужно срочно вмешаться в рынок облигаций и уже завтра заработает QE на минималках (удвоение выкупа трежерис).

Это не просто техническая мера, а попытка остановить рост доходностей, который автоматически ухудшает стоимость обслуживания долга. Когда ставка по госдолгу растет, каждый новый рефинансируемый выпуск становится дороже, а дефицит бюджета начинает разгоняться еще быстрее. Именно поэтому власти так нервно следят за аукционами Минфина: слабый спрос на длинные бумаги мгновенно бьет по всему финансовому контуру.

Что дальше:

Если план Бессента сработает и доходности пойдут вниз – акции и крипта получат топливо для роста, поверив в готовность Минфина залить пожар ликвидностью. В первую очередь это поддержит рисковые активы, которые живут за счет дешевого капитала и ожиданий мягкой политики. Обычно на таких разворотах рынок сначала радуется, а уже потом начинает думать о последствиях.

Провал плана Казначейства приведет к обратным последствиям и создаст отличную возможность для покупки активов по скидкам. Потому что в таком случае у Штатов останется только один выход – запуск механизма финансовых репрессий. Ставки будут искусственно держаться ниже инфляции, чтобы госдолг снижался за счет обесценивания доллара.

Рынки получат фактически неограниченный приток ликвидности, но рост номинальной стоимости активов будет уничтожаться этим самым обесцениванием. С деньгами с этого рынка уйдет только тот, чьи активы обгонят инфляцию. В такой среде выигрывают не наличные и не длинные облигации, а реальные активы, дефицитные инструменты и компании с устойчивой ценовой властью.