ФИНАНСОВЫЙ ОБОЗРЕВАТЕЛЬ Все о финансах и заработке
Анализ обозревателя Reuters Энди Хоума
Лондонский рынок цинка остаётся зоной повышенного риска для продавцов.
Цинк, который, по ожиданиям, должен был подешеветь в этом году, продолжает дорожать. Во вторник утром трёхмесячные фьючерсы на цинк на Лондонской бирже металлов (LME) достигли нового четырёхлетнего максимума в 3858 долларов за метрическую тонну.
Владельцев коротких позиций по цинку особенно беспокоит то, что рост цен сопровождается значительным сужением временных спредов на LME.
Премия за металл с трёхмесячной поставкой увеличилась до 131 доллара за тонну, что напоминает октябрь прошлого года, когда она достигла рекордного уровня в 323 доллара.
Низкие запасы металла на LME стали причиной прошлогоднего спада и вновь вызывают опасения относительно рыночной конъюнктуры.
Однако у тех, кто играет на понижение, есть надежда на помощь. Китай начал наращивать экспорт и отправлять металл напрямую на склады LME в Гонконге.
Спред между трёхмесячными контрактами LME на цинк и спотовыми ценами
История двух рынков
Спрос на цинк не показал значительного роста. По оценкам Международной исследовательской группы по свинцу и цинку (ILZSG), мировое потребление с января по май увеличилось всего на 1,5% по сравнению с прошлым годом.
Производство рафинированных металлов выросло на 3,5%, что позволило ILZSG оценить глобальный избыток предложения на уровне около 145 000 тонн за первые пять месяцев года.
Проблема заключается в том, что основная часть этого роста пришлась на Китай, как и в прошлом году. Западные плавильные заводы столкнулись с рядом проблем с поставками и испытывают значительное давление на рентабельность из-за снижения объёмов переработки.
Большая часть избыточного металла также остаётся в Китае.
Запасы, зарегистрированные на Шанхайской фьючерсной бирже, увеличились более чем вдвое с начала января и достигли 155 954 тонн.
Запасы нефти на LME, включая те, что хранятся вне варрантов, всё ещё на 6500 тонн ниже прошлогоднего уровня и составляют 124 677 тонн, несмотря на недавние ежедневные поставки на склады LME.
Запасы цинка на LME и в Шанхае
Ускоренная программа Гонконга
С начала прошлой недели поступают ежедневные ордера на облигации, так как растущая премия LME за поставку наличными привлекает металл в систему.
На данный момент объём поставок составил около 17 000 тонн, что оказалось достаточно для стабилизации запасов на стадии оформления заказов на уровне около 95 000 тонн.
Также выросли запасы нефти, не выпущенной по варрантам: с июльского минимума в 15 480 тонн до 29 627 тонн.
Около двух третей поставок на варранты LME приходится на Гонконг, а ещё 5000 тонн хранятся вне варрантов.
LME одобрила размещение складов в Гонконге в январе прошлого года, но первый склад открылся только в июле. Тем не менее, Гонконг уже стал важным каналом для физического арбитража.
Китай исторически был крупным импортёром рафинированного цинка. В 2024 году объёмы импорта достигали 445 000 тонн.
Однако внутренние мощности плавильных заводов значительно выросли, и страна приближается к самообеспечению.
Чистая торговля Китая рафинированным цинком
В прошлом году импорт цинка сократился на треть, до 299 000 тонн, а в ноябре и декабре Китай стал нетто-экспортёром, поставляя металл на склады LME в Сингапуре и на Тайване из-за нехватки денежных средств на лондонском рынке.
По данным Shanghai Metal Market (SMM), в июле Китай снова стал нетто-экспортёром, экспортировав 4100 тонн продукции. Объёмы экспорта выросли до 9200 тонн, а импорт продолжал резко падать, хотя темпы прибытия металла замедлились.
Инвесторы настроены оптимистично и полагают, что китайским плавильным заводам придётся сократить объёмы производства из-за снижения рентабельности.
Бычьи настроения на рынке
Инвестиционные фонды накопили более 110 000 тонн длинных позиций по цинку на LME, что является крупнейшей коллективной ставкой на рост цен с момента начала публикации отчётов о позициях в 2018 году.
Энтузиазм в отношении цинка также заметен на рынке опционов LME. Открытых позиций по декабрьским колл-опционам с ценой исполнения 4000 долларов за тонну насчитывается почти 1500 лотов, а по опционам с ценой исполнения 4500 долларов — ещё 757 лотов.
Позиционирование фондов по цинковому контракту на Лондонской бирже металлов
Оптимистичный сценарий основан на ограниченном предложении руды. После трёх лет спада мировая добыча руды выросла на 4,8% в прошлом году. Однако в этом году этот рост замедлился до 1,1% с января по май.
По данным SMM, конкуренция за добываемые концентраты достигла такого уровня, что спотовые тарифы на переработку китайского импорта снизились до рекордно низкого уровня — минус 117,50 долларов за тонну.
Несмотря на это, китайские плавильные заводы продолжают работать. По данным ILZSG, с января по май 2026 года рост был «значительным».
Подготовлено ProFinance.Ru по материалам Thomson Reuters
MarketSnapshot — ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
Расколотый рынок цинка дает Китаю возможности для экспорта
