Куда вложиться на первичке: Разбор «слабого, но интересного» списка

Вот мой взгляд на текущие размещения — без прикрас, с акцентом на скрытые риски и реальную доходность. Рынок перегрет, ключевая ставка может снижаться медленнее, чем все ждут, так что сейчас лучше быть привередливым.

Таблица-навигация по эмитентам

Эмитент Рейтинг Ставка Срок Почему да/нет Альтернатива
МСБ Лизинг ВВВ- ~14% 2-3 г Нет. Лизинга в портфеле уже выше крыши, рейтинг слабый. Ждать Балт Лизинг с лучшим рейтингом.
Уральская сталь ВВВ+ ~13% 3 г Да, осторожно. Металлургия — цикличная отрасль, но эмитент крепкий. Любая облигация из индекса МосБиржи с аналогичным рейтингом.
Новые технологии — ~14.5% 2 г Нет. Старые выпуски с бóльшим купоном уже есть. Докупать свои же старые выпуски, если цена ниже номинала.
АПРИ — ~15% 1.5 г Нет, слишком рискованно. Региональный застройщик — это высокие риски ликвидности и дефолта. Облигации системных ритейлеров (М.Видео, Магнит) или химкомпаний.
Сибур AAA ~7-8% $ 5-7 л Да, основательно. Исключение из списка, супер-качество. Газпромнефть, Росатом — аналоги по надёжности.
Газпромбанк AAA Дисконт 3 г Твёрдое НЕТ. Дисконтные облиги — это игра против рынка. Слишком низкая доходность при досрочной продаже. Любая другая облигация с фиксированным купоном.
Дом.РФ AAA Плавающая 3-5 л Нет. Плавающий купон не даёт прогнозировать доходность. ОФЗ с фиксированным купоном или корпоративы ААА с фиксом.

⚠️ Мои главные правила на сейчас:

1. Не набирать вес больше 0.5% на сомнительные выпуски. Даже «для интереса» — это не оправдание для потерь.
2. Смотреть не на купон, а на доходность к погашению/оферте. Часто за высоким купоном скрывается премия в цене, которая съест всю прибыль.
3. Держать порох сухим. Коррекция на долговом рынке очень вероятна. Лучшие идеи появятся позже, когда ставки начнут снижаться по-настоящему.

Что в итоге беру:

Только Сибур в валютную часть портфеля как самую защищённую историю. И, возможно, немного Уральской стали в рублёвую корзину, но не больше 1.5% от всего портфеля.

Всё остальное — пас. Жду более адекватных условий от эмитентов.

P.S. Как думаешь, рынок действительно перегрет и нас ждёт коррекция, или это лишь небольшая пауза перед дальнейшим ростом?