Олово отказывается дешеветь

Участники рынка по-прежнему ожидают дефицита этого металла, которого по факту не наблюдается.

Китайские рабочие разгружают рулон жести на заводе Baosteel на окраине Шанхая 20 ноября 2003 года. REUTERS.

Фьючерсы на олово на Лондонской бирже металлов (LME) торгуются по цене 55 225 долларов за метрическую тонну, что близко к историческому максимуму в 59 040 долларов, достигнутому во время безумного роста цен всех металлов в январе.

Для сравнения, предыдущий рекорд составлял 51 000 долларов за тонну в марте 2022 года, когда цены на металлы резко выросли в ответ на начало конфликта России и Украины.

Цена на олово выросла на 36% с начала года. Следующим по темпам роста стал алюминий, цена на который выросла на 23% и который переживает беспрецедентный шок предложения после прекращения производства в Персидском заливе из-за войны с Ираном.

В отличие от последних лет, предложение олова в настоящее время стабильно. Запасы на LME растут. Временные спреды LME говорят об отсутствии дефицита.

Так почему же цена на металл для пайки и упаковки до сих пор находится на таком исторически высоком уровне?

Ребалансировка

В отличие от алюминия, никеля и меди, поставки олова не имеют прямой связи с войной в Персидском заливе.

Согласно данным Международной ассоциации производителей олова (ITA), мировая добыча олова в этом году по прогнозам вырастет на 8,7%.

Шахта Ман Мау в Мьянме постепенно возобновляет работу после длительного перерыва. Производство на шахте Биси в Демократической Республике Конго стабилизировалось после прошлогоднего кратковременного закрытия из-за наступления повстанцев.

Импорт оловянных концентратов в Китай впервые с 2023 года превысил 15 000 тонн в месяц.

Производство переработанной продукции развивается медленно, и, согласно представленным данным, прогнозируемый глобальный рост в этом году составит 2,7%.

Однако прогнозируется снижение потребления на 0,7%, что отражает замедление темпов установки солнечных электростанций в Китае, более широкое влияние войны с Ираном на потребительский спрос на электронные товары и исторически высокие цены.

Фундаментальная структура рынка смещается в сторону баланса спроса и предложения. Прогресс очевиден в виде роста видимых биржевых запасов. Запасы на LME выросли на 60% с начала года и составляют 8 660 тонн.

С учетом запасов на LME и Шанхайской фьючерсной бирже (ShFE), мировые биржевые запасы составляют около 20 000 тонн, по сравнению с 11 000 тоннами еще в октябре.

По сравнению с нестабильной ценой на бирже, временные спреды на Лондонской бирже металлов торгуются в боковом диапазоне в условиях комфортного контанго.

Дефицит, правда?

Похоже, ничто из этого не остановило инвесторов, стремящихся к дальнейшему росту цен, особенно на шанхайском рынке.

Январский ажиотаж вокруг металлов утих, но еще не спал. Торговля оловом на ShFE остается чрезвычайно активной.

В этом месяце средний суточный объем торгов фьючерсным контрактом на олово на Шанхайской бирже составил 345 000 контрактов. Это эквивалентно ежедневному объему торгов на мировом рынке первичного рафинированного олова.

Активность на рынке опционов на олово резко возросла: объемы торгов за период с января по апрель увеличились более чем вдвое по сравнению с прошлым годом и составили 8,6 миллиона контрактов.

Фонды сократили свои бычьи ставки на LME, но в совокупности сохраняют длинные позиции по 2414 контрактам, что эквивалентно чуть более 12 000 тоннам.

В начале прошлого года спекулятивный интерес к олову резко возрос, когда начали поступать многочисленные позитивные новости.

Олово, наряду с серебром и медью, также вошло в инвестиционную среду «интернет-металлов».

Все три фактора способствуют формированию жесткой инфраструктуры интернета, в случае олова — в виде его использования в качестве припоя для печатных плат. Робототехника, искусственный интеллект и интернет вещей представляют собой мощные факторы, стимулирующие спрос.

Все три отрасли сталкиваются со структурными проблемами в сфере поставок. Серебро ожидает шестой год подряд дефицита предложения. Медь же страдает от постоянного дефицита сырья, поскольку рудники изо всех сил пытаются нарастить производство, чтобы удовлетворить спрос со стороны плавильных заводов.

Поставки олова по-прежнему сильно сконцентрированы и чрезмерно зависят от приграничных горнодобывающих зон, таких как Конго и полуавтономный штат Ва, который управляет рудником Ман Мау в Мьянме.

Все три металла учитываются в ценах на будущий структурный дефицит, несмотря на отсутствие непосредственных доказательств его наличия.

Нынешняя завышенная цена на олово доказывает, что даже если краткосрочная динамика рынка противоречит этому утверждению, не удастся подавить интересную инвестиционную идею.

И пока это остается актуальным, трудно понять, что возвращает олово к обыденной реальности спроса и предложения.

Подготовлено Profinance.ru по материалам Bloomberg.

MarketSnapshot — ProFinance.Ru в Telegram 

По теме: 

Медь закрепилась у исторических максимумов на фоне провала мирного плана по Ирану

Цены на медь бьют рекорды, поскольку запасы «заперты в США»

 

Источник